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界麵新聞記者 | 劉晨光

今年開年，券商發債的票麵利率整體較去年同期有較大降幅。

Choice數據統計顯示，截至1月19日，今年以來已有29家券商合計發行債券44隻，其中證券發行100億元債券居首，排在之後的分別為（601211.SH）（90億元）、（000776.SZ）（77億元）、（601377.SH）（50億元）、平安證券（40億元）。

從債券的票麵利率看，相較於去年整體下滑較多。Choice數據顯示，從去年同一時間段看，28家券商發了45隻債券，票麵利率均處於2%以上，居於2.43%-3.3%之間。

而今年29家券商發了44隻債券，募集資金750億元，券商發行債券的票麵利率區間為1.6%-3.3%，發行期限為3年及以下的多處於2%以下，發行期限在3年、5年及其以上的利率大多處於2%-3%之間。

據wind數據，華源證券1月16日發行的“25華源C2”票麵利率最高為3.36%，發行期限為3年期，發行總額5億元，為證券公司次級債，這也是截至目前為止，僅有的一個票麵利率在3%以上的債券。

Wind顯示的信用評級分析，華源證券規模處於行業下遊水平，股東背景尚可，受益於自營業務投資規模提高，總資產大幅提升。業務方麵，該公司2023年股權投資業務公允價值損失較大，致使當年大幅虧損，2024年前三季度小幅扭虧為盈，整體盈利穩定性偏弱，短期償債壓力較大，流動性一般。

“券商發債融資利率較低的最主要因素是當前市場利率較低且資金麵寬鬆。在2024年12月底投資機構頭寸緊張，但年後資金麵相對寬鬆的情況下，市場利率呈現較低水平，企業發債融資成本更加合理。這種寬鬆的貨幣環境和充裕的市場流動性，使得券商能夠以較低的融資成本發債來補充資本金，從而推動了券商發債融資利率的下降。”一位資深業內人士向記者分析指出。

如果從年度的利率走勢上來看，Choice數據顯示，2024年所有券商發布債券的票麵利率平均值為2.21%，相比之下，2023年該數據的平均值為2.9%左右，降幅十分明顯。

一位熟悉債券市場的業內人士稱，“市場流動性過剩的同時，優質資產稀缺，所以為了防範風險湧入債券市場，壓低收益率。”

券商債券陸續注冊發行的同時，也有券商相關債券已經獲批注冊但尚未發行。近日，稱收到中國證監會批複，同意公司向專業投資者公開發行麵值總額不超過100億元公司債券的注冊申請。也表示，收到中國證監會批複，同意公司向專業投資者公開發行短期公司債券的注冊申請，本次公開發行短期公司債券麵值餘額不超過400億元。

界麵新聞記者注意到，從認購倍數上，券商債整體上還是受到追捧。Wind數據顯示，在可查詢的債券認購倍數方麵，萬聯證券、（600958.SH）、（601688.SH）、（002673.SZ）、（000686.SZ）和（601990.SH）的認購倍數在三倍以上。

如東方證券2025年麵向專業投資者公開發行公司債券（第一期）“25東證01”，票麵利率1.64%，發行規模為30億元，今年1月16日上市的一年期債券，全場認購倍數為3.37。再如華泰證券2025年麵向專業投資者公開發行短期公司債券（第一期）期限為281天，發行工作已於1月8日結束，本期債券最終發行規模為32億元，票麵利率為1.60%，認購倍數3.36 倍。

一位資深投行人士表示，券商資金本身也是需要補充，但是現在發股難度較大，通過發債的方式好一些，發債通常都是麵向大的投資者，和發行股票方式壓力不同，同時目前整體利率處於低位，券商在募集資金的時候會處於價格成本方麵的考量，也傾向於發債。

萬聯證券資深投顧屈放接受界麵新聞記者采訪時表示，對於券商而言，發債的目的主要是降低融資成本，優化財務。其用途主要是補充流動資金，補充資本金，提升運營效率（如加快科技金融布局），以及投行，自營及兩融等業務支持。當前的債券市場發行利率偏低，認購倍數較高，也利於券商開展債權融資業務。“對於券商行業而言，資本金的增加更有利於拓展業務，優化財務，降低融資成本，因此發行債券也是一種不錯的融資手段。”屈放說。

資深券業人士王劍輝也認為，現在的利率應該是處在曆史低位，如果用債權融資，券商低成本補充資本金具有很大好處。不過王劍輝指出，與此同時也有一個潛在的預期，即這種超低利率的水平能夠維持多久，在經濟企穩或者是為了其他貨幣政策目標的情況下，可能利率下行空間還會逐步收窄，那麽回升的可能性就會逐步增大，在這種情況下，保證低成本融資還是有一定的前瞻性。

從券商發債的原因上來看，界麵新聞記者梳理發現，多數券商債券募資表達的原因多為擬用於償還有息債務，補充營運資金等。

在王劍輝看來，補充券商資本金還有其他方法，比如股權融資，但是就權益融資而言，目前來講，市場的狀況不是很理想，特別是金融行業的股權融資可能盤子相對較大，對市場的人氣要求也比較高，從當前的情況來看，很難保持一個良好的估值水平，所以這時候股權融資是比較有限的選擇。

“一般來說，從貨幣政策的節節奏上看，年初比較寬鬆，年中逐步收窄，然後到年底可能為了控製係統風險，可能就會有一些收窄，年初增加融資應該也是正常的，主要是出於技術方麵的考慮。”王劍輝補充道。

相關數據顯示，2024年全年，券商合計發行債券686隻，同比下降12.72%；合計發行債券金額達1.31萬億元，同比下降12.36%。

展望今年，香頌資本執行董事沈萌告訴界麵新聞，“預期貨幣供給會顯著擴大，但經濟風險的不確定性仍然存在，因此對債券等低風險投資產品的需求將增加。同時，國債和地方專項債等投資產品的供給也會增加，在一定程度上會平衡流動性的收益需求。”